هل إقراض الأسهم حلال؟ شرح الإقراض في IBKR وRobinhood
إن إقراض أسهمك مقابل رسوم غير جائز بحسب AAOIFI، وهي جهة رائدة في وضع معايير التمويل الإسلامي، والمجلس الفقهي لأمريكا الشمالية (FCNA). كما تحظر دائرة الإفتاء العام في الأردن إقراض أسهم الشركات، ويذكر المفتي فراز آدم أن معظم العلماء يتبنون هذا الرأي.
يعمل كل من برنامج تعزيز عائد الأسهم من IBKR وإقراض الأسهم في Robinhood بهذه الطريقة. يقوم وسيطك باقتراض أسهمك، غالباً لغرض البيع على المكشوف، ويدفع لك رسوماً مقابل ذلك. تقبل هيئة الأوراق المالية في ماليزيا بعض أشكال إقراض الأسهم ذات الهيكلة المختلفة، والتي سنغطيها أدناه.
أبرز النقاط
- تحرم AAOIFI وFCNA إقراض الأسهم مقابل رسوم، وتتفق معهما دائرة الإفتاء العام في الأردن.
- يمثل السهم حصة في أصول الشركة المتغيرة باستمرار، وهو ما لا ينسجم بسهولة مع عقد القرض أو الإجارة. وإذا كُيّفت الصفقة على أنها قرض، فإن الرسوم تثير أيضاً مخاوف تتعلق بالربا.
- تحقق مما إذا كنت مشتركاً في هذه الخدمة، ثم قم بإيقاف الإقراض (الخطوات أدناه).
جدول المحتويات
- هل ينبغي أن أشارك في برنامج تعزيز عائد الأسهم؟
- كيف يعمل إقراض الأسهم: مثال بسيط
- ما هو برنامج تعزيز عائد الأسهم من IBKR؟
- كيف يعمل إقراض الأسهم في Robinhood
- لماذا يعترض العلماء على إقراض الأسهم
- كيفية إيقاف إقراض الأسهم
- ماذا تفعل بدخل إقراض الأسهم الذي حصلت عليه بالفعل
- ملخص
- الأسئلة الشائعة
هل ينبغي أن أشارك في برنامج تعزيز عائد الأسهم؟
إذا كنت تأخذ بأحكام AAOIFI أو FCNA، فعليك رفض المشاركة. ينصح المفتي فراز آدم بتجنب العقود التي تسمح للوسيط بإقراض أسهمك لغرض البيع على المكشوف. كما أن الإقراض يُفقدك حقك في التصويت بالوكالة، وربما حماية SIPC، وقد تصل توزيعات الأرباح في صورة مدفوعات بديلة تخضع للضريبة كدخل عادي.
كيف يعمل إقراض الأسهم: مثال بسيط
لنفترض أنك تمتلك 100 سهم واشتركت في برنامج الإقراض الخاص بوسيطك.
- تقترض شركة الوساطة هذه الأسهم البالغ عددها 100 سهم وتعيد إقراضها، وغالباً ما يكون ذلك لبائع على المكشوف.
- يقوم البائع على المكشوف ببيعها في السوق.
- تحتفظ شركة الوساطة بضمانات، مثل النقد، تعادل قيمتها قيمة الأسهم على الأقل.
- يدفع البائع على المكشوف رسوماً، تحتفظ شركة الوساطة بجزء منها وتدفع لك الباقي.
- عند انتهاء فترة القرض، يشتري البائع على المكشوف 100 سهم ويعيدها.
في Robinhood، القرض الذي يدرّ $20 في الشهر يدفع لك ما يصل إلى $3 (15%). ويجب على المقترض إعادة العدد نفسه من الأسهم ومن الفئة نفسها، وهي عادةً غير الأسهم التي أقرضتها. وتسمح اتفاقية إقراض الأسهم لدى Robinhood للمقترض بإعادة "ورقة مالية مطابقة".
ما هو برنامج تعزيز عائد الأسهم من IBKR؟
برنامج تعزيز عائد الأسهم (SYEP) هو برنامج إقراض الأسهم لدى IBKR. وينص الإفصاح عن المخاطر (النموذج 4215) الخاص به على أن IBKR "ستكون هي المقترض فيما يتعلق بكل قرض". وتُستخدم الأسهم "عادةً لتسهيل عمليات البيع على المكشوف". وتحصل على 50% من معدل قائم على السوق يُحتسب على قيمة الضمانات.
كيف يعمل إقراض الأسهم في Robinhood
يُقرض برنامج إقراض الأسهم في Robinhood أسهمك إلى Robinhood Securities, LLC. وتستخدمها هذه الشركة "لتسهيل تسوية الصفقات، أو لإعادة إقراضها، أو لاستخدامها كضمان لقروض أخرى"، وتذكر أنها ستدعم على الأرجح عمليات البيع على المكشوف. وتحصل على ما يصل إلى 15% من إجمالي إيرادات الإقراض.
| IBKR SYEP | إقراض الأسهم في Robinhood | |
|---|---|---|
| من يقترض أسهمك | IBKR، بصفتها الطرف الأصيل | Robinhood Securities, LLC |
| حصتك من الإيرادات | 50% من معدل قائم على السوق يُحتسب على قيمة الضمانات | ما يصل إلى 15% من إجمالي إيرادات الإقراض |
| الضمانات | نقد أو سندات الخزانة الأمريكية في حساب رهن | نقد في بنك طرف ثالث في حساب رهن |
| الفائدة على الضمانات | تحتفظ بها IBKR | تحتفظ بها Robinhood |
| توزيعات الأرباح | قد تتلقى مدفوعات بديلة | قد تتلقى توزيعات أرباح مُصنَّعة |
| التصويت | يُفقد أثناء فترة القرض | يُتنازل عنه أثناء فترة القرض |
| SIPC | قد لا يحميك كمقرض | الأسهم المُقرَضة مستثناة |
| كيفية إلغاء الاشتراك | Client Portal > Account Settings | لكل حساب: View Stock Lending > Yes, disable Stock Lending |
شروط البرنامج كما في نوفمبر 2026. تستخدم أرقام الإيرادات أساسين مختلفين، لذا فإن النسب المئوية ليست دليلاً دقيقاً على أيهما يدفع أكثر.
لماذا يعترض العلماء على إقراض الأسهم
الاعتراض الرئيسي هو وجود حكم مباشر ضد إقراض الأسهم. تحليل الربا يدعم ذلك، كما أن البيع على المكشوف يضيف قلقاً منفصلاً.
AAOIFI وFCNA تحظران إقراض الأسهم
تتناول AAOIFI (هيئة المحاسبة والمراجعة للمؤسسات المالية الإسلامية) هذا الأمر في المعيار الشرعي رقم 21:
لا يجوز إقراض أسهم الشركات.
ويحظر المعيار أيضاً استئجار الأسهم لبيعها ثم إعادة أسهم مماثلة، ولا يجيز إقراضها مجاناً إلا لرهنها أو لنقل أرباحها.
وتصل FCNA إلى نفس النتيجة في فتواها حول الاستثمار في الأسهم:
ومن المعاملات غير الجائزة أيضاً إقراض الأسهم أو إجارتها مقابل رسوم، لأن الأصول التي يمثلها السهم لا تتوافق مع أحكام هذين العقدين.
الأسهم التي تستردها تمثل شيئاً مختلفاً
أصدرت دائرة الإفتاء العام في الأردن فتوى في عام 2024 بعدم جواز إقراض أسهم الشركات. وبما أن أصول الشركة في تغير مستمر، فإن الأسهم المستردة تمثل مزيجاً مختلفاً من الأصول. وتحرم الفتوى حتى إقراض الأسهم مجاناً.
لماذا تثير الرسوم مخاوف تتعلق بالربا
يعتبر العديد من العلماء إقراض الأسهم بمثابة قرض، يُرد بمثله من الأسهم. وبناءً على هذا التكييف، تُعد الرسوم منفعة مشروطة للمقرض، وهو ما يعتبره معيار AAOIFI للقرض، المعيار الشرعي رقم 19، من الربا:
اشتراط الزيادة للمقرض في القرض محرم، وهو ربا ...
هذا التصنيف بحد ذاته محل خلاف، لذا تأتي هذه الحجة داعمةً للأحكام المباشرة المذكورة أعلاه. راجع دليلنا حول الربا.
أسهمك تدعم البيع على المكشوف
يحظر كل من AAOIFI وFCNA البيع على المكشوف، ويطبق قرار مجمع الفقه الإسلامي الدولي رقم 63 هذا الحكم على البيع على المكشوف المستند إلى وعد من الوسيط بالإقراض. وبصفتك المقرض، فأنت على بُعد خطوة واحدة من العملية، لذا يستند هذا الإشكال إلى المبدأ القرآني القاضي بتجنب التعاون على الإثم (5:2). راجع دليلنا حول التداول اليومي.
هل يجيز أي من العلماء إقراض الأسهم؟
قبِل المجلس الاستشاري الشرعي التابع لهيئة الأوراق المالية (SAC) في ماليزيا بعض أشكال إقراض الأوراق المالية. وقد كيّف إقراض الأوراق المالية على أنه إجارة في عام 1998، مستنداً إلى الاستحسان (استثناء من القاعدة العامة). وفي عام 2017، وافق على iSSB-NT، وهو نموذج لدى Bursa Malaysia يقوم على عمليتي بيع ناجزتين مع ضمانات. وتخص هذه الأحكام السوق المنظم في ماليزيا وهياكل العقود الخاصة به، وهي تختلف عن برنامجي IBKR وRobinhood.
كيفية إيقاف إقراض الأسهم
تحقق أولاً مما إذا كنت مشتركاً في البرنامج. فبعض شركات الوساطة تُشرك عملاءها فيه افتراضياً.
IBKR: في Client Portal، انتقل إلى Account Settings للتحقق من اشتراكك في SYEP وإنهائه. يمكنك إنهاء الاشتراك "في أي وقت ولأي سبب"، مع أن IBKR قد ترفض العملاء الذين يرغبون لاحقاً في الانضمام مجدداً.
Robinhood: انتقل إلى Account > Menu > Investing > View Stock Lending، وأوقف الإقراض لكل حساب، ثم أكّد باختيار Yes, disable Stock Lending. ويؤدي ذلك إلى إنهاء القروض القائمة.
M1: يشترك معظم العملاء عند إنشاء بيانات الدخول، ويؤدي فتح حساب جديد إلى إعادة اشتراكك في جميع الحسابات. للتحقق من حالتك، انقر على أيقونة اسم ملفك الشخصي، ثم Accounts، ثم Fully paid securities lending. ولإلغاء الاشتراك، أرسل بريداً إلكترونياً إلى M1 بعنوان "Securities Lending Opt-Out" مع آخر 3 أرقام من كل رقم حساب.
Public: تتولى تشغيل البرنامج شركة المقاصة التي تتعامل معها، Apex. لإلغاء الاشتراك، أرسل بريداً إلكترونياً إلى [email protected] بعنوان "Securities Lending Opt-Out".
ماذا تفعل بدخل إقراض الأسهم الذي حصلت عليه بالفعل
الفتوى التي وجدناها تغطي الفوائد بشكل عام، وليس رسوم الإقراض بالاسم. يذكر موقع IslamQA أنه يمكن دفع مثل هذه الأموال للفقراء "تخلصاً منها"، بشكل منفصل عن الصدقة، ويرفض الاستمرار في كسبها بنية التبرع بها. اسأل عالماً مؤهلاً عن كيفية تطبيق ذلك على رسومك وأي توزيعات أرباح بديلة، وراجع دليل تطهير الأسهم الخاص بنا.
ملخص
يعدّ كلٌّ من AAOIFI، وFCNA، ودائرة الإفتاء العام في الأردن، والمفتي فراز آدم، إقراض الأسهم مقابل رسوم أمراً غير جائز. في حين يقبل المجلس الاستشاري الشرعي (SAC) في ماليزيا بعض الأشكال ذات الهيكلة المختلفة ضمن سوقه الخاص. يمكن للسهم أن يجتاز الفرز الشرعي بينما يثير إقراضه مسألة منفصلة: فالفرز يغطي نشاط الشركة ونسبها المالية، بينما يعتمد الإقراض على عقد شركة الوساطة الخاص بك. يمكنك التحقق من أي حيازة في Zoya، التي تستخدم معايير AAOIFI في الفرز، وقراءة دليل الاستثمار الحلال 101 الخاص بنا لمعرفة المزيد.
هذه المقالة للأغراض التعليمية فقط ولا تعتبر نصيحة استثمارية. استشر عالماً مؤهلاً بشأن وضعك الخاص.
الأسئلة الشائعة
هل إقراض الأسهم حلال؟
وفقاً لرأي أغلب العلماء، فإن إقراض الأسهم مقابل رسوم غير جائز. يحظر المعيار الشرعي رقم 21 الصادر عن AAOIFI إقراض أسهم الشركات، كما يستبعد المجلس الفقهي لأمريكا الشمالية (FCNA) إقراض الأسهم أو إجارتها مقابل رسوم، وتتفق دائرة الإفتاء العام في الأردن مع ذلك. في المقابل، يقبل المجلس الاستشاري الشرعي (SAC) في ماليزيا بعض الأشكال ذات الهيكلة المختلفة ضمن سوقه المنظم.
هل برنامج تعزيز عائد الأسهم من IBKR حلال؟
بموجب أحكام AAOIFI وFCNA، فإن هذا البرنامج غير جائز. ففي إطار SYEP، تقوم IBKR باقتراض أسهمك بصفتها الطرف الأصيل، ثم تعيد إقراضها لاستخدامات تشمل عادةً البيع على المكشوف، وتدفع لك رسوماً مقابل ذلك. وهذا هو الإقراض القائم على الرسوم الذي تحظره كلتا الهيئتين.
هل برنامج تعزيز عائد الأسهم يستحق العناء؟
الدخل الناتج عن الاشتراك في البرنامج غير مضمون. فشركة IBKR هي من تقرر ما إذا كانت ستقترض أسهمك ومتى، كما أن الرسوم تتغير وفقاً لأسعار السوق. كما أنك تتنازل عن حقك في التصويت بالوكالة طالما أن الأسهم مقترضة. بالنسبة للمستثمر المسلم، تأتي المسألة الشرعية في المقام الأول، بغض النظر عما قد يدره القرض من عائد.
هل برنامج تعزيز عائد الأسهم آمن؟
تذكر IBKR أن مؤسسة حماية المستثمرين في الأوراق المالية (SIPC) قد لا توفر لك الحماية بصفتك مُقرضاً، لذا قد تكون الضمانات هي كل ما يمكنك المطالبة به في حال تعثرت IBKR. كما أنك تفقد حقك في التصويت بالوكالة. وفي حال صادف تاريخ استحقاق توزيعات الأرباح وجود أسهمك مقترضة، فقد تتلقى مدفوعات بديلة، والتي غالباً ما تخضع لضريبة أعلى من توزيعات الأرباح المؤهلة.
هل إقراض الأسهم في Robinhood حلال وآمن؟
يثير هذا البرنامج المخاوف الشرعية نفسها التي يثيرها SYEP. تقترض Robinhood Securities أسهمك، ويمكنها بيعها أو إعادة إقراضها، وتدفع لك ما يصل إلى 15% من إيرادات الإقراض تحت مسمى "رسوم القرض". وتذكر Robinhood أن الأسهم المُقرَضة والضمانات النقدية التي تحتفظ بها لك تقع خارج نطاق حماية SIPC.
كيف يمكنني إيقاف إقراض الأسهم؟
تحقق أولاً مما إذا كنت مشتركاً في البرنامج. في IBKR، يمكنك إنهاء SYEP من Client Portal ضمن Account Settings. وفي Robinhood، افتح View Stock Lending وأوقف الإقراض لكل حساب. أما عملاء M1 وPublic فيلغون الاشتراك عبر البريد الإلكتروني، وتعيد M1 اشتراكك إذا فتحت حساباً جديداً.
هل إيقاف إقراض الأسهم يمنع شركة الوساطة من إقراض أسهمي؟
يؤدي ذلك إلى إنهاء برنامج الإقراض، لكن حساب الهامش يمنح شركة الوساطة حقاً منفصلاً في الإقراض. تشمل اتفاقية العميل لدى IBKR "الأوراق المالية التي قد يتم الاحتفاظ بها في حساب الهامش". وتنص اتفاقية العميل لدى Robinhood على أن الأوراق المالية في حساب الهامش "قد نقوم باقتراضها أو إقراضها للآخرين". وتذكر M1 أن تجنب الدخل البديل يتطلب إلغاء الاشتراك وتسوية أي رصيد هامش.