Ist die Aktie von Anthropic halal? Eine Analyse zur Shariah-Konformität

Anthropic, das Unternehmen hinter Claude, hat am 26. Oktober 2026 einen Börsengang beantragt. Hier ist unsere Shariah-Bewertung basierend auf dem bei der SEC eingereichten Formular S-1.

Wie wir Anthropic geprüft haben

Zoya prüft Aktien anhand der AAOIFI-Standards, die drei Bereiche untersuchen:

1. Business-Screening: Ist das Kerngeschäft des Unternehmens nach der Shariah zulässig?
2. Finanz-Screening: Liegen die verzinslichen Schulden und Anlagen innerhalb der zulässigen Grenzen?
3. Nicht Shariah-konformes Einkommen: Übersteigen Einnahmen aus unzulässigen Quellen, einschließlich Zinsen, 5 % des Gesamteinkommens?

Für diese Überprüfung haben wir die Finanzberichte von Anthropic zum 30. Juni 2026 sowie die Erträge der letzten zwölf Monate bis zu diesem Datum herangezogen. Die Bewertung ist vorläufig, da die endgültige IPO-Bewertung die Kennzahlen zur Marktkapitalisierung festlegen wird. Wir werden sie aktualisieren, sobald Anthropic den Ausgabepreis festlegt und die nächsten Finanzdaten veröffentlicht.

1. Kerngeschäft: Bestanden

Anthropic entwickelt Modelle für künstliche Intelligenz und verkauft den Zugang dazu über Claude, seine API und zugehörige Produkte. Die Einnahmen stammen aus zwei Hauptquellen:

Die Entwicklung und der Verkauf von Zugängen zu KI-Modellen für allgemeine Zwecke sind nach der Shariah nicht grundsätzlich unzulässig. Anthropic betreibt keine konventionelle Bank, kein Glücksspielgeschäft und kein anderes Unternehmen, dessen Hauptaktivitäten in eine verbotene Kategorie fallen.

Wie steht es um Regierungs- und Verteidigungsaufträge?

Anthropic bietet auch KI-Dienste für Regierungskunden und Kunden aus dem Bereich der nationalen Sicherheit an. Laut S-1 machten direkte Verträge mit Regierungsbehörden in den dargestellten Zeiträumen etwa 1 % des Umsatzes aus, was etwa 197 Millionen Dollar des Umsatzes der letzten zwölf Monate entspräche.

Wie unser Leitfaden zu Verteidigungsaktien erklärt, ist die Bereitstellung von Technologie für Regierungsbehörden nicht automatisch unzulässig. Die relevanten Fragen sind, welche Dienste bereitgestellt werden und ob diese direkt verbotene Aktivitäten unterstützen. Die Nutzungsrichtlinien von Anthropic schränken bestimmte Anwendungen ein, darunter vollautonome Waffen und Massenüberwachung.

Regierungs- und Verteidigungskunden können auch über Cloud-Marktplätze von Drittanbietern auf Claude zugreifen. Diese Einnahmen werden nicht separat ausgewiesen, daher könnte die 1 %-Zahl das Engagement von Anthropic im Regierungsbereich unterschätzen. Das Kerngeschäft besteht nach unserer vorläufigen Bewertung die Prüfung, wobei indirekte Einnahmen aus dem Verteidigungssektor noch nicht quantifiziert sind.

2. Finanz-Screening: Bestanden

Verzinsliche Schulden und verzinsliche Anlagen dürfen jeweils höchstens 30 % der Marktkapitalisierung betragen. Sie ist der Nenner, den wir verwenden. Einige andere Screening-Methoden teilen stattdessen durch das Gesamtvermögen, daher zeigt die folgende Tabelle beides.

Da Anthropic seinen endgültigen IPO-Preis noch nicht bekannt gegeben hat, haben wir die Kennzahlen anhand von illustrativen Bewertungen von 1,5 Billionen Dollar und 2 Billionen Dollar berechnet, die mit der in der IPO-Berichterstattung diskutierten Spanne im Einklang stehen.

Verzinsliche Schulden

Die Bilanz von Anthropic weist zum 30. Juni 2026 rund 108,6 Milliarden Dollar an zahlbaren Wandelschuldverschreibungen aus. Diese Zahl stellt keine 108,6 Milliarden Dollar an konventionellen verzinslichen Krediten dar. Die ausstehenden Schuldverschreibungen haben einen Nennbetrag von etwa 6,2 Milliarden Dollar, tragen keine Zinsen und sind so konzipiert, dass sie beim Börsengang in Eigenkapital umgewandelt werden, vorbehaltlich der Beteiligungsobergrenze von 12 % für Amazon. Der weitaus höhere Bilanzwert spiegelt den beizulegenden Zeitwert der Schuldverschreibungen wider, der mit steigender Bewertung von Anthropic zunahm.

Alle Schuldverschreibungen, die aufgrund der Obergrenze von Amazon nicht umgewandelt werden können, werden als unverzinsliche Rollover-Schuldverschreibungen neu ausgegeben. Diese haben eine Laufzeit von 10 Jahren und werden weiterhin jedes Quartal in Aktien umgewandelt, sofern die Obergrenze dies zulässt. Jeder bei Fälligkeit verbleibende Restbetrag wird in bar zurückgezahlt, ebenfalls ohne Zinsen.

Anthropic meldete außerdem etwa 443 Millionen Dollar an Finanzierungsleasingverbindlichkeiten, die als Schulden zählen, und 1,08 Milliarden Dollar an operativen Leasingverbindlichkeiten, die nicht als Schulden zählen.

Finanzdatenanbieter stufen Wandelschuldverschreibungen als Schulden ein, daher enthält unsere Kennzahl deren gesamten Saldo von 108,6 Milliarden Dollar zusammen mit den Finanzierungsleasingverbindlichkeiten, insgesamt etwa 109 Milliarden Dollar. Damit liegt Anthropic bei der Marktkapitalisierung weiterhin deutlich unter der Grenze von 30 %. Da die Schuldverschreibungen unverzinslich sind, liegen die Schulden, auf die Anthropic tatsächlich Zinsen zahlt, eher bei den 443 Millionen Dollar an Finanzierungsleasingverbindlichkeiten, und da die meisten Schuldverschreibungen beim Börsengang in Aktien umgewandelt werden, dürften die Berichte nach dem Börsengang einen deutlich geringeren Saldo ausweisen.

Verzinsliche Anlagen

Zum 30. Juni 2026 hielt Anthropic rund 134,2 Milliarden Dollar an Barmitteln, kurzfristigen Anlagen und zweckgebundenen Barmitteln.

Diese Bestände umfassen Bankeinlagen, Geldmarktfonds, US-Staatsanleihen, Wertpapiere von Regierungsbehörden, Unternehmensanleihen und Commercial Paper. Für diese Berechnung beziehen wir konservativ den gesamten Saldo in den Zähler der verzinslichen Anlagen ein, auch wenn einige Barmittel möglicherweise keine Zinsen abwerfen.

Im Verhältnis zum Gesamtvermögen beträgt die Quote 91,1 %, da Barmittel und Anlagen den Großteil des Vermögens von Anthropic in Höhe von 147,36 Milliarden Dollar ausmachen. Methoden, die durch das Gesamtvermögen teilen, würden Anthropic bei dieser Kennzahl durchfallen lassen. Das Rating von Zoya verwendet die Marktkapitalisierung, bei der das Unternehmen die Kriterien erfüllt. Bei dem gemeldeten Anlagesaldo würde Anthropic bei jeder Marktkapitalisierung über etwa 447 Milliarden Dollar unter der 30 %-Grenze bleiben.

3. Nicht Shariah-konformes Einkommen: Nicht bestanden

Anthropic erzielte in den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026 Zinserträge in Höhe von 1,43 Milliarden Dollar, hauptsächlich aus seinen Beständen an Barmitteln, Barmitteläquivalenten und anderen verzinslichen Anlagen. Zinsen sind Riba (Zins), was der Islam verbietet, daher zählen die Zinserträge eines Unternehmens zur 5 %-Grenze für nicht Shariah-konformes Einkommen.

Quelle: Anthropic S-1. Das Gesamteinkommen ist definiert als operative Einnahmen zuzüglich Zinserträge, konsistent mit dem Ansatz, den wir in unserer SpaceX-IPO-Analyse verwendet haben.

Für die letzten zwölf Monate:

1,427 Milliarden Dollar ÷ 21,135 Milliarden Dollar = 6,75 %

Bei der 5 %-Schwelle läge das zulässige nicht Shariah-konforme Einkommen von Anthropic bei etwa 1,06 Milliarden Dollar. Die Zinserträge übersteigen diesen Betrag um etwa 370 Millionen Dollar, noch bevor potenziell unzulässige operative Einnahmen einbezogen werden.

Das Verhältnis hat sich von 8,59 % im Geschäftsjahr 2025 auf 6,75 % in den letzten zwölf Monaten verbessert, was auf das schnelle Wachstum der operativen Einnahmen zurückzuführen ist. Auch die Zinserträge sind gestiegen, von 51 Millionen Dollar im 1. Quartal 2025 auf 762 Millionen Dollar im 2. Quartal 2026, da das Unternehmen weiterhin große Mengen an Kapital aufnimmt und hält.

Was müsste sich ändern, damit Anthropic Shariah-konform wird?

Anthropic besteht nur das Einkommens-Screening nicht. Die Hauptfrage ist daher, ob die Zinserträge unter 5 % des Gesamteinkommens fallen können. Dies hängt davon ab, wie schnell der Umsatz wächst, was das Unternehmen mit neuem Kapital macht und wie es seine Recheninfrastruktur finanziert.

Der Umsatz muss schneller wachsen als die Zinserträge

Das jüngste Quartal zeigt, wie knapp Anthropic dran ist. Im 2. Quartal 2026 erzielte das Unternehmen 762 Millionen Dollar an Zinserträgen bei 11,6 Milliarden Dollar Umsatz, was einem Quartalsverhältnis von 6,2 % entspricht. Wenn die Zinserträge auf diesem Niveau bleiben, müsste der Quartalsumsatz auf etwa 14,5 Milliarden Dollar steigen, rund 25 % über dem Wert des 2. Quartals, damit das Quartalsverhältnis unter 5 % fällt.

Der Umsatz hat sich in jedem der letzten beiden Quartale mehr als verdoppelt, das ist also in Reichweite. Aber die Zinserträge sind fast genauso schnell gewachsen, von 349 Millionen Dollar im 1. Quartal auf 762 Millionen Dollar im 2. Quartal, und das Quartalsverhältnis sank nur von 6,9 % auf 6,2 %. Ein weiteres Quartal wie das 2. Quartal würde zu einem Wert von etwa 5,6 % führen. Selbst wenn ein einzelnes Quartal die Marke unterschreitet, würde das Verhältnis der letzten zwölf Monate nachhinken, da frühere Quartale in der Berechnung verbleiben.

Zusätzliche Kapitalbeschaffung könnte die Zinserträge erhöhen

Es wird erwartet, dass der Börsengang von Anthropic erhebliches neues Kapital einbringt. Wenn das Unternehmen die Erlöse in verzinslichen Anlagen hält, könnten die Zinserträge weiter steigen, was den zur Erreichung der 5 %-Schwelle erforderlichen Umsatz erhöhen würde. Die Auswirkungen hängen davon ab, wie viel Kapital aufgenommen wird und wie die Erlöse eingesetzt werden.

Zukünftige Infrastrukturfinanzierungen könnten die Schuldenquoten beeinflussen

Anthropic hat zudem erhebliche Verpflichtungen für seine Recheninfrastruktur, einschließlich Leasingzahlungen für Broadcom-Ausrüstung in Höhe von etwa 161,2 Milliarden Dollar, Zinsen nicht eingerechnet. Viele dieser Leasingverträge hatten zum 30. Juni 2026 noch nicht begonnen. Sobald sie beginnen, wird Anthropic zusätzliche Leasingverbindlichkeiten ausweisen.

Das Unternehmen hat zudem Zugang zu einer Fazilität für Wandelschuldverschreibungen im Zusammenhang mit Broadcom in Höhe von 42 Milliarden Dollar mit einem Payment-in-Kind-Zinssatz von 9 %, der unter bestimmten Bedingungen auf 13 % steigen kann. Die Fazilität war zum 30. Juni 2026 nicht in Anspruch genommen. Eine Kreditaufnahme würde zu ausdrücklich verzinslichen Schulden führen und eine neue Bewertung erfordern.

Gibt es noch andere Punkte, die nahe an der Grenze liegen?

Zinsen sind das einzige Screening, das Anthropic nicht besteht. Lässt man dies außer Acht, läge die 5 %-Grenze bei einem Umsatz von 19,7 Milliarden Dollar in den letzten zwölf Monaten bei etwa 985 Millionen Dollar. Direkte Regierungsaufträge in Höhe von etwa 197 Millionen Dollar würden weit innerhalb dieses Rahmens liegen, selbst wenn sie vollständig als unzulässig eingestuft würden.

Unsere Einschätzung zur Shariah-Konformität

Basierend auf dem S-1-Formular von Anthropic vom 26. Oktober 2026 ist unsere vorläufige Shariah-Einstufung nicht Shariah-konform. Die ausgewiesenen Zinserträge des Unternehmens übersteigen die 5 %-Grenze um etwa 370 Millionen Dollar in den zwölf Monaten bis zum 30. Juni 2026.

Für muslimische Anleger, die den Börsengang von Anthropic in Betracht ziehen: Die Aktie besteht derzeit das Shariah-Screening nicht. Pre-IPO-Fonds, die Anthropic halten, lösen dieses Problem nicht. Anthropic ist die größte Position im VCX von Fundrise, und VCX besteht das Screening aufgrund seiner Fondsstruktur nicht, unabhängig davon, was er hält.

Die wichtigste Kennzahl, die es zu beobachten gilt, ist die Quote des nicht Shariah-konformen Einkommens. Ein Rückgang unter 5 %, gestützt durch aktualisierte Finanzberichte und die Klärung der verbleibenden Screening-Fragen, könnte dazu führen, dass Anthropic als Shariah-konform eingestuft wird. Wenn Anthropic mit dem Handel beginnt, wird die Aktie in Zoya als nicht Shariah-konform angezeigt, und wir werden das Rating aktualisieren, sobald neue Unterlagen vorliegen.

Quellen und Methodik

Diese Einschätzung basiert hauptsächlich auf dem S-1-Formular von Anthropic, eingereicht am 26. Oktober 2026, einschließlich der geprüften Finanzberichte für das Geschäftsjahr 2025 und ungeprüfter Finanzinformationen bis zum 30. Juni 2026.

Die Kennzahlen zu Schulden und Anlagen verwenden beispielhafte Marktkapitalisierungen, da die endgültige Bewertung für den Börsengang noch nicht feststeht.

Zoya wendet eine unabhängige Auslegung der auf AAOIFI basierenden Shariah-Screening-Kriterien an. Die indirekten Einnahmen von Anthropic aus Regierungs- und Verteidigungsaufträgen werden im S-1 nicht offengelegt und werden weiterhin geprüft. Dies hat keinen Einfluss auf die aktuelle Einstufung.

Dieser Artikel dient zu Bildungszwecken und stellt weder eine persönliche Anlageberatung noch ein individuelles religiöses Rechtsgutachten dar.