¿Qué son las normas de la sharía y por qué las necesitamos?
El mundo de las finanzas islámicas puede parecer complicado: hay varios términos y conceptos que probablemente no haya oído antes. Uno de ellos es la norma de la sharía. Si ha investigado sobre la inversión halal (también llamada a veces inversión conforme a la sharía o inversión islámica), es probable que se haya topado con ella. Entonces, ¿qué son estas normas y por qué son tan importantes? Este artículo explica qué son y repasa las normas de la sharía de la A a la Z.
¿Qué es una norma de la sharía?
Antiguamente no existían las acciones tal como las conocemos hoy, por lo que no había pautas sobre cómo invertir en un mercado bursátil como musulmán. Los eruditos de la época moderna reconocieron que esto era un problema, pues los musulmanes de hoy estarían en desventaja para generar riqueza sin las herramientas para desenvolverse en los mercados bursátiles, que inevitablemente contienen porciones de interés y de otras actividades no islámicas. Aplicando los principios de las finanzas islámicas, elaboraron un conjunto de criterios que permiten a los musulmanes invertir hoy.
Como no existe un único conjunto de criterios escrito de forma explícita en el Corán o en los hadices, hay diversas normas de la sharía disponibles. Cada una de ellas ofrece un marco que nos permite invertir de acuerdo con los principios de las finanzas islámicas.
¿Por qué necesitamos normas de la sharía?
Desenvolverse en el ámbito de la inversión islámica puede resultar abrumador cuando no se sabe por dónde empezar ni cómo determinar en qué se puede y en qué no se puede invertir. Esta es precisamente la razón por la que necesitamos normas de la sharía: para simplificar el proceso y facilitarnos invertir de acuerdo con nuestros valores de fe.
Es importante señalar que estas normas de la sharía deben usarse solo como punto de partida en su camino como inversionista. El estado de conformidad con la sharía de una inversión puede cambiar con el tiempo, por lo que siempre debemos investigar por nuestra cuenta al decidir en qué invertir. Otro aspecto a considerar es que el hecho de que una acción sea conforme a la sharía no significa necesariamente que sea una buena inversión.
Diferentes normas de la sharía
En el mundo de la inversión halal no existe una única norma de la sharía reconocida universalmente. Aunque todas siguen, en general, los mismos principios de fondo, pueden variar en su nivel de rigurosidad y en su interpretación. En esta sección exploraremos algunas de las normas de la sharía más utilizadas y sus diferencias.
1. Organización de Contabilidad y Auditoría para las Instituciones Financieras Islámicas (AAOIFI)
AAOIFI es una organización sin fines de lucro con sede en Baréin. Fue establecida en 1991 y se especializa en promover normas de la sharía para las instituciones financieras islámicas, sus participantes y el sector en general. AAOIFI trabaja exclusivamente en el desarrollo de normas de contabilidad, auditoría, gobernanza y ética alineadas con la sharía. Su junta de la sharía incluye a eruditos destacados como el muftí Taqi Usmani y el jeque Abdulla Bin Sulaiman Al Manea. AAOIFI también es utilizada por instituciones de más de 45 países.
2. Serie de índices islámicos de MSCI
MSCI es una empresa de reconocimiento mundial experta en investigación, datos y tecnología. Fue fundada en 1969 y lanzó su índice World Islamic en julio de 2007. La organización cuenta con dos metodologías de inversión conformes a la sharía: la metodología de la serie de índices MSCI, que utiliza los activos totales como denominador para calcular la deuda, y la metodología de la serie M de índices MSCI, que utiliza la capitalización de mercado promedio de 36 meses.
MSCI también aplica un umbral más bajo (valores en la tabla siguiente) para las nuevas incorporaciones a sus índices islámicos, con el fin de gestionar la rotación de los índices. Las metodologías son revisadas y aprobadas como conformes a la sharía por un comité asesor de la sharía independiente, compuesto por eruditos islámicos.
3. Serie de índices de la sharía de FTSE
FTSE International Limited, fundada en el Reino Unido, es un proveedor de índices bursátiles y servicios de datos asociados, propiedad de la Bolsa de Valores de Londres. La serie de índices de la sharía de renta variable global de FTSE sigue principios de la sharía revisados por Yasaar Limited. Yasaar Limited se asoció con FTSE en 2006 para desarrollar una serie de índices conformes a la sharía. La empresa opera con un enfoque independiente en sus servicios de conformidad con la sharía y de coordinación.
4. Índices de la sharía de S&P
S&P Dow Jones Indices es una división de S&P Global Ratings, una agencia estadounidense de calificación crediticia fundada en 1860. Es más conocida por el índice S&P 500, que sigue el desempeño de 500 grandes empresas estadounidenses. S&P lanzó sus Índices de la sharía de S&P en 2007, diseñados para seguir las pautas de la sharía. S&P cuenta con el mayor número de índices conformes a la sharía disponibles.
5. Norma de la sharía ISRA-Bloomberg
La Academia Internacional de Investigación de la Sharía (ISRA) para las Finanzas Islámicas, fundada en 2008 por el Banco Central de Malasia, se creó para promover la investigación aplicada en la sharía y las finanzas islámicas. La organización es reconocida a nivel mundial como una de las academias de investigación líderes en el sector de las finanzas islámicas.
Se asoció con Bloomberg, una empresa privada de servicios financieros, software, datos y medios con sede en la ciudad de Nueva York, EE. UU., para desarrollar una metodología de filtrado de acciones que identifique las acciones conformes a la sharía. La metodología de filtrado de acciones ISRA-Bloomberg conforme a la sharía es similar al enfoque de FTSE.
6. Consejo Asesor de la Sharía (SAC) de la Comisión de Valores de Malasia (SC)
El Consejo Asesor de la Sharía (SAC) de la Comisión de Valores de Malasia (SC) filtra los valores conformes a la sharía que cotizan en Bursa Malaysia (la bolsa de valores de Malasia). Su metodología de filtrado implica un enfoque de dos niveles para la evaluación cuantitativa, compuesto por un filtro de actividad comercial y una referencia de ratios financieras. Es singular porque es la única metodología que no sigue el umbral máximo del 5% de ingresos haram. En su lugar, este oscila entre 5% y 25%, según el sector en el que opere la empresa.
¿Cuáles son las principales diferencias entre ellas?
Ahora ya sabe qué normas de la sharía existen y conoce el trasfondo de cada una, pero ¿cuáles son las diferencias entre ellas? Hemos elaborado una tabla que compara las siete metodologías.
Como puede ver, todas las normas menos una tienen el mismo umbral de cinco por ciento de ingresos haram. Esto significa que se permite hasta un cinco por ciento de ingresos provenientes de fuentes haram, como el interés u otras actividades no islámicas.
¿De dónde surgió la regla del 5%?
El umbral del 5% no es del todo sencillo y puede diferir de un erudito a otro, como vemos con la norma del SAC. La idea detrás de él es que se perdona una cantidad insignificante. Pero entonces, ¿por qué 5% y no 3%? Según una explicación del jeque Joe Bradford, la proporción está relacionada con la información por segmentos en las normas contables.
En una investigación posterior del jeque Umer, este indica que “Lo que determina que un segmento de un negocio se considere ‘material’ y, por lo tanto, se informe por separado está definido en la Norma IFRS número 8 (“Segmentos operativos”). El documento "Materiality Guidance of the Major Public Accounting Firms" afirma que, de las ocho principales firmas de contaduría pública, "seis firmas esperan, sugieren o exigen el uso del 5 por ciento de los ingresos antes de impuestos, mientras que una firma permite entre 5 y 10 por ciento", y la octava no utilizó ningún porcentaje. La guía de una de las firmas indicaba "Según nuestra experiencia, parece que el personal de la SEC generalmente considera materiales los montos superiores al 5% de los ingresos (pérdidas) antes de impuestos de las operaciones continuas."
¿De dónde surgió la regla de un tercio?
Un punto en común entre las distintas metodologías es la referencia a un tercio como una proporción muy importante. La base del umbral de un tercio proviene del siguiente hadiz, en el que Saad Bin Abi Waqas relata:
“Caí gravemente enfermo en La Meca y el Profeta (صلى الله عليه وسلم) vino a visitarme. Dije: “¡Oh Mensajero de Alá (صلى الله عليه وسلم)! Dejaré tras de mí una buena fortuna, pero mi heredera es mi única hija; ¿debo legar dos tercios de mis bienes para que se gasten en caridad y dejar un tercio (para mi heredera)?” Él dijo: “No.” Dije: “¿Debo legar la mitad y dejar la otra mitad?” Él dijo: “No.” Dije: “¿Debo legar un tercio y dejar dos tercios?” Él dijo: "Un tercio, y un tercio es mucho.” (Al-Bukhari, 2001, hadīth # 5659).
A partir del hadiz anterior, algunos eruditos han derivado el principio de que la cantidad de un tercio es “sustancial” para cualquier asunto al emitir un dictamen de la sharía. Este video del jeque Hacene Chebbani lo explica con más detalle.
Al observar la tabla anterior, puede ver que “un tercio” es ligeramente distinto en cada una de las normas. Algunas han usado 30%, otras 33% y otras 33.33%. La diferencia es mínima y cada una representa un tercio (siendo el 30% un margen de seguridad). Otro aspecto a destacar es que cuatro de las normas utilizan la capitalización de mercado total como denominador y las otras tres utilizan los activos totales. Como la capitalización de mercado es una cifra que fluctúa con frecuencia, algunas de las normas han optado por usar un promedio de los últimos 24 o 36 meses para obtener una cifra más representativa.
¿Qué norma de la sharía debería elegir?
Hemos repasado las distintas normas de la sharía y las diferencias entre ellas. La gran pregunta ahora es: ¿cuál debería seguir?
No hay una respuesta sencilla y puede variar según la persona. Normas como la de AAOIFI son independientes y fueron creadas para auditar y evaluar estándares éticos alineados con la sharía. En cambio, normas como la de FTSE recurren a un auditor externo de conformidad con la sharía. No obstante, cada una de las normas mencionadas en este artículo ha sido examinada por eruditos de las finanzas islámicas y puede utilizarse para determinar si sus inversiones son o no conformes a la sharía.
Así que, en lugar de decirle qué norma o normas usar, aquí están las diferentes opciones sobre cómo puede utilizarlas para fundamentar sus decisiones de inversión halal.
Ceñirse a una sola norma
Después de investigar y revisar las diferentes normas, es posible que prefiera una norma en particular sobre las demás y que someta sus inversiones únicamente a esa norma para determinar su conformidad con la sharía.
Usar cualquier norma que la inversión cumpla
Otra opción es asegurarse de que su inversión cumpla al menos una norma de la sharía y, si es así, invertir en ella. No importa de qué norma se trate; su objetivo es garantizar que cumpla los requisitos de alguna de las normas de la sharía.
Usar varias normas en conjunto
Otro enfoque consiste en asegurarse de que la inversión que está evaluando cumpla todas las normas de la sharía o varias de ellas. Si una inversión no cumple siquiera una de las normas, no invertirá en ella si opta por este camino.
Elegir usar varias normas en conjunto no hace necesariamente que una inversión sea más conforme a la sharía, ya que las normas de la sharía no fueron concebidas para utilizarse de forma colectiva. Más bien, cada una de ellas fue concebida, de manera independiente, para asegurar que una inversión sea conforme a la sharía. Puede usar este enfoque si le da más tranquilidad. Sin embargo, no hay evidencia que respalde que sea un enfoque más religioso.
Conclusión
La inversión halal es una tendencia en crecimiento que gana popularidad entre los musulmanes de todo el mundo. Al utilizar normas de la sharía establecidas, los inversionistas pueden determinar si las posibles inversiones se alinean con los principios islámicos. El objetivo de estas normas es guiar a los musulmanes hacia inversiones que sean socialmente beneficiosas, respeten las pautas éticas, minimicen el daño y sean financieramente sólidas.
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